Transformer une ligne directe en position protégée, sans renoncer à la hausse
Le rationnel de conversion
Un simple achat d'action ne paye que le forward. Un investisseur qui détient une ligne directe est exposé 1:1 à la hausse comme à la baisse, sans jamais être rémunéré pour le risque à la baisse qu'il porte, ni pour la volatilité de son propre titre.
La Note monétise trois primes que l'action ne capture jamais : la vente de volatilité (la volatilité à la baisse se vend plus chère que celle à la hausse, la note la collecte), les dividendes implicites, le taux de la note émetteur, et le funding de la banque émettrice.
Ces trois primes financent l'achat d'un put à 85%, sans dilution de la participation à la hausse. Le résultat : une exposition de 100% à la hausse, comme le stock en direct, mais un capital protégé jusqu'à -15% à l'échéance.
Pourquoi une Note plutôt qu'une action ?
La Note réplique exactement la performance de l'action sous-jacente au-delà de son niveau initial: chaque point de performance de l'action au-dessus de 100% est payé.
L'avantage de la protection conditionnelle
Si l'action clôture entre -15% et 0% par rapport à son niveau initial à l'échéance, l'investisseur récupère 100% de son capital, là où le détenteur en direct subit la baisse dans son intégralité. En dessous de -15%, la Note se comporte comme l'action : la protection disparaît, mais aucune perte additionnelle n'est infligée par la structure elle-même.
Aucun risque de change, le tout en fancs suisses.
Structure du Produit
Fonctionnement de la Note de Participation Protégée
Une structure simple à un seul palier d'observation, sans mécanisme d'autocall ni de coupon : la performance de l'action est répliquée à l'identique, sous réserve du buffer de protection.
Simulateur Interactif
40% niveau initialNiveau simulé : 100%160%
Écart Note vs Action : 0,00%
Action en Direct
Note Protégée
Zone Prot. (85%-100%)
Zone Risque (<85%)
En pratique, à l'échéance
Action ≥ 100% : remboursement 100% + participation 100% sur la hausse.
Action entre 85% et 100% : capital intégralement remboursé à 100%.
Action < 85% : exposition 1:1 depuis l'origine — protection non activée.
Backtest Historique
NOVARTIS N - NOVN SE : 1'202 fenêtres glissantes de 18 mois depuis 2021
Chaque point de la courbe représente le résultat d'une Note fictive de 18 mois qui aurait été souscrite à cette date moins 18 mois, comparé à une détention en ligne directe sur la même période. La ligne pointillée marque le seuil de protection à 88%.
Sous-jacent
Payout à Maturité (18 mois) · NOVARTIS N - NOVN SE · Barrière 88%
Action Sans Barrière (Delta One)
Note avec Barrière de Protection 88%
Seuil de Barrière (88%)
Niveau de Barrière
88%
Protection européenne (Input Product), testée à l'échéance de chaque fenêtre de 18 mois simulée.
% Itérations Protégées
21,2%
des fenêtres de 18 mois auraient vu la barrière protéger le capital (sur toutes les itérations).
% Protégé si Perte Stock
98,4%
des fenêtres où le stock a perdu (perf < 100%), la note a quand même remboursé 100% du capital.
Backtest réalisé sur NOVARTIS N - NOVN SE, base de données FUTR, du 5 juillet 2021 au 8 juillet 2026. Performances passées ou simulées, elles ne préjugent pas des résultats futurs et ne constituent pas un indicateur fiable de la performance de la Note.
Une réplication du SMI
Un AMC pour répliquer le SMI avec protection
En intégrant l'ensemble de ces notes individuelles sur chaque sous-jacent au sein d'un AMC, et les pondérant de leur poids au sein du SMI, nous pouvons répliquer le Swiss Market Index.
Le répliquer au sein d'un AMC permet d'avoir un pricing agressif sur chaque nom, car la rémunération se fait au niveau de l'AMC et non au niveau de chaque Note.
Maturité AMC
18 mois
Frais Issuer
0.50% p.a.
Frais Orizen
0.50% p.a.
Avantage du pricing AMC
Cette structure permet de leverager à 100% les bénéfices du produit structuré sur une maturité de 36 mois. La centralisation de la rémunération au niveau de l'AMC permet d'obtenir des barrières plus agressives sur chaque note individuelle.
Backtested · 18 mois · 2021–2026 (NET of fees)
Basket AMC > SMI Index
100.00%
Surperf. Moyenne
+3.62%
Surperf. Maximum
+11.28%
Surperf. Minimum
+1.62%
Surperformance dans 100% des cas sur 18 mois grâce aux protections individuelles par barrière.
Performance simulée du Basket AMC
Horizon 18 mois · fenêtres glissantes 2021–2026
Basket AMC protégé (18m)
SMI Index (benchmark)
Composition AMC · 18 mois
Sous-jacent
Poids SMI
Barrier 18m
NOVN SENOVARTIS N
16.83%
88%
ROP SEROCHE PS
16.71%
88%
NESN SENESTLE N
15.22%
87%
UBSG SEUBS N
9.10%
90%
CFR SERichemont
7.01%
82%
ZURN SEZURICH INSURANCE
6.67%
82%
LONN SELONZA N
2.90%
97%
SREN SESWISS RE
2.78%
81%
HOLN SEHOLCIM N
2.76%
85%
ABBN SEABB
2.76%
95%
SLHN SESWISS LIFE
1.87%
84%
GIVN SEGIVAUDAN N
1.86%
90%
SIKA SESIKA N
1.83%
92%
GEBN SEGEBERIT N
1.24%
88%
SCMN SESWISSCOM N
1.14%
83%
PGHN SEPARTNERS N
1.09%
75%
LOGN SELOGITECH N
0.84%
84%
KNIN SEKUEHNE+NAGEL INT
0.80%
88%
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