Actions Coréennes - Mémoire et Semi-conducteurs
Full Coupon
Capture Note
Une note structurée USD de 12 mois sur les deux leaders coréens de la mémoire.0,5% par mois garanti tout au long de la vie du produit. En cas d'autocall mensuel (dès M3, WoF >= 100%), le coupon mensuel est remplacé par le coupon annuel flat de 6% versé en une seule fois. Capital protégé au-dessus du Low Strike 60% du Worst-Of.
USDMaturité 12MMensuel dès M30,5% p.m. Garanti6% Flat à l'AutocallStrike 60%
Sous-jacents
SK Hynix
000660 KP
Samsung Electronics
005930 KP
Coupon garanti
6,00% p.a.
0,50% p.m.
Annual Coupon at Autocall
6,00% Flat
Remplace le 0,5% du mois d'autocall
Autocall à partir de
Mois 3
WoF >= 100% chaque mois
Strike (WoF)
60%
Perte pro-rata en dessous à maturité
Pourquoi maintenant - Thèse Mémoire Coréenne
Un Décrochage
De Valorisation
Moins de 5x les bénéfices forward vs 7,4x en moyenne historique
Les actions coréennes de la mémoire ont fortement corrigé malgré des anticipations de bénéfices toujours en hausse. Le marché se traite désormais à moins de 5x les bénéfices forward, contre environ 7,4x en moyenne historique sur les 16 dernières années, soit une décote de près de 33%.
Valorisé pour le risque cyclique, pas pour la croissance structurelle
La vraie incertitude n'est pas tant la capacité des bénéfices à progresser que leur pérennité dans le temps. Le marché intègre le caractère cyclique traditionnel du secteur et le risque d'une normalisation des investissements liés à l'IA, malgré des revenus records soutenus par la demande HBM.
23x aux Etats-Unis vs moins de 5x en Corée - l'écart de valorisation
Le marché américain se traite autour de 23x les bénéfices forward, soulignant l'écart de valorisation particulièrement important avec la Corée. SK Hynix et Samsung sont au coeur de la chaîne mondiale des semi-conducteurs mémoire et de l'IA.
La barrière 60% sur le WoF offre un coussin de protection supplémentaire
Les niveaux de valorisation actuels offrent un point d'entrée attractif sur SK Hynix et Samsung. L'utilisation d'un low strike sensiblement inférieur au niveau actuel permet d'intégrer un coussin de protection supplémentaire face au risque de poursuite de la correction.
Simulateur interactif
Simulation mensuelle du WoF - autocall à partir du Mois 3
Ajustez le niveau du Worst-Of pour chaque mois. L'autocall se déclenche dès que le WoF atteint 100% (à partir de M3). En cas d'autocall, le coupon annuel de 6% est versé en une seule fois, quelle que soit la date d'appel.
En cas d'autocall : 6,00% fixe versé en une fois quel que soit le mois de déclenchement.Observations mensuelles de M3 à M12 sur le WoF = 100%.
Niveau du Worst-Of par mois (M3 a M12) - autocall si WoF >= 100%
M3
95%
SOUS
M4
98%
SOUS
M5
103%
APPELE
M6
98%
SOUS
M7
92%
SOUS
M8
88%
SOUS
M9
85%
SOUS
M10
90%
SOUS
M11
96%
SOUS
M12
102%
DEDANS
Flux de trésorerie - Mois par mois
| Mois | WoF | Coupon | Capital | Statut |
|---|---|---|---|---|
| M1 | -- | +0,50% p.m. | -- | coupon |
| M2 | -- | +0,50% p.m. | -- | coupon |
| M3 | 95% | +0,50% p.m. | -- | coupon |
| M4 | 98% | +0,50% p.m. | -- | coupon |
| M5 | 103% | +6,00% p.a. | +100% | AUTOCALL |
| M6 | 98% | -- | -- | -- |
| M7 | 92% | -- | -- | -- |
| M8 | 88% | -- | -- | -- |
| M9 | 85% | -- | -- | -- |
| M10 | 90% | -- | -- | -- |
| M11 | 96% | -- | -- | -- |
| M12 | 102% | -- | -- | -- |
Autocall en
Mois 5
Coupon Total
+8.00%
4 x 0,5% + 6% fixe
Capital
100.0%
Remboursement Total
108.00%
Remboursement à Maturité (si non rappelé)
Strike 60% sur le Worst-Of
Si le produit atteint M12 sans avoir été appelé, le capital dépend du niveau du Worst-Of. Au-dessus du strike 60%, le capital est intégralement remboursé. En dessous, la perte est pro-rata linéaire. Les coupons mensuels de 0,5% sont toujours versés chaque mois quelle que soit la situation.
Calculateur de Maturite
Worst-Of au M1255%
Capital
91.7%
Total (+ Coupon 6%)
97.7%
Strike déclenché
Scenarios illustratifs
Quatre situations de marche types
Les scenarios ci-dessous illustrent les differents cas de figure de ce produit. Les performances passees ne prejugent pas des performances futures.
| Scenario | Deroulement | Resultat | Total |
|---|---|---|---|
| Autocall Mois 3 Reprise rapide aux niveaux initiaux | M1-M22 coupons de 0,5% verses (M1 et M2). M3WoF = 102% - au-dessus de 100%. Autocall declenche : 6% verse en M3. | 100% + 2x0,5% + 6% = 107% | 107% |
| Autocall Mois 7 Consolidation puis rebond | M1-M66 coupons de 0,5% verses (M1 a M6). WoF sous 100%. M7WoF = 101%. Autocall declenche : 6% verse en M7. | 100% + 6x0,5% + 6% = 109% | 109% |
| Autocall Mois 12 Rebond uniquement en fin de vie | M1-M1111 coupons de 0,5% verses. WoF sous 100% a chaque obs. M12WoF = 101%. Autocall declenche en M12 : 6% verse. | 100% + 11x0,5% + 6% = 111,5% | 111.5% |
| Maturite - Capital protege WoF au-dessus de 60% mais jamais 100% | M1-M1212 coupons de 0,5% verses. Pas d'autocall sur toute la periode. FinWoF = 72%. Au-dessus de 60%. Capital = 100%. | 100% + 12x0,5% = 106% | 106% |
| Maturite - Barriere basse activee Forte correction du marche coreen | M1-M1212 coupons de 0,5% verses. Pas d'autocall. Les deux actions chutent. FinWoF = 45% - sous la barriere 60%. Capital reduit a 75%. | 75% + 12x0,5% = 81% | 81% |
!
Risque Worst-Of - concentration sur le marche coreen
La barriere d'autocall et la protection du capital dependent de la moins bonne des deux actions coreennes. Une baisse significative d'un seul titre (ex. Samsung -35% depuis le spot) peut empecher l'autocall et, si elle se maintient jusqu'au M12, declencher le mecanisme de barriere basse, independamment de la performance de l'autre action.
Veuillez contacter votre interlocuteur Orizen pour plus d'informations