Cross-Asset · GDX US / GLD US

Enhanced Gold Participation

Un investissement d'1 an sur l'or, avec participation a la hausse jusqu'a +20%et capital rembourse a 100% tant que le secteur minier aurifere ne s'effondre pas. La performance des minieres finance l'exposition a l'or - sans prime a debourser.

USDMaturité 1 anParticipation or jusqu'à +20%Protection du capital conditionnelleObservation unique à l'échéance

Financement

GDX US

VanEck Gold Miners · Put DI 60%

Participation

GLD US

SPDR Gold Shares · Call 100/120%

Maturité

1 An

Observation unique, à l'échéance

Cap participation

0 à 20%

Sur GLD, contingent à la barrière

Barrière

60%

Européenne, GDX uniquement

Le point de marche

Une vue macro sur l'or, exécutée intelligemment

L'or conserve un potentiel de hausse, mais un call direct coute cher sur cette maturite. Il faut trouver un moyen de le financer tout en s'offrant une protection - c'est la qu'intervient GDX.

Vue macro sur l'or (USD)

Macro & Déficits : BofA et Goldman Sachs soulignent que l'or s'affranchit de la Fed pour agir comme la couverture institutionnelle incontournable contre l'endettement massif des États et l'incertitude géopolitique.
Flux & Banques centrales : Les achats souverains continus (logique de dédollarisation) créent un plancher technique extrêmement solide. J.P. Morgan anticipe également un relais imminent via les flux sur les ETF occidentaux.
Cibles asymétriques à 1 an : Face à un spot stabilisé autour des 4 200 USD/oz, le consensus Tier 1 reste très directeur. J.P. Morgan vise plus de 6 000 USD fin 2026, offrant une excellente marge d'asymétrie pour la participation.

Pourquoi passer par GDX ?

Acquerir directement une option d'achat sur l'or, c'est payer une prime significative que le rendement attendu du metal peine a justifier sur 1 an. Meme vendre une option sur l'or a la monnaie ne rapporte pas suffisamment - d'ou l'interet du GDX.

GDX : la cle du financement

Le GDX permet d'exploiter le skew de volatilité propre aux actifs Equity, absent sur l'or en tant que commodity, et de s'exposer au forward equity plutôt qu'à la courbe en contango de l'or, tout en conservant une forte corrélation à l'or.

Structure du produit

Fonctionnement de l'Enhanced Gold Participation

USD, 1 an : une jambe de financement sur GDX, une jambe de participation contingente sur GLD US.

Jambe de financement

GDXUS

VanEck Gold Miners ETF

Le VanEck Gold Miners ETF (GDX) replique la performance d'un indice de societes minieres auriferes cotees a l'echelle mondiale, Newmont, Barrick Gold, Agnico Eagle, Wheaton Precious Metals et leurs pairs. Il constitue la reference de marche pour s'exposer au secteur aurifere actions.

Vente d'un Put Down-and-In, strike 100%, barriere 60%, observee uniquement a l'echeance.

Jambe de participation

GLDUS

SPDR Gold Shares ETF

Le SPDR Gold Shares (GLD) est le plus grand ETF or au monde. Chaque part represente environ 1/10e d'once d'or physique conservee en coffre. Il constitue la reference liquide pour s'exposer au prix spot du metal.

Achat d'un call 100%/120%, contingent, verse uniquement si GDX termine au-dessus de sa barriere.

Barriere GDX

60%

Observation europeenne a l'echeance uniquement. Capital reduit au prorata si GDX finit en dessous.

Cap participation

120%

Plafond de la participation sur GLD US si la barriere n'est pas franchie.

En pratique

À l'échéance : observation unique de GDX (barrière) et de GLD US (participation).
GDX ≥ 60% : capital remboursé à 100% + participation sur l'or (0 à 20%).
GDX < 60% : capital réduit au prorata de GDX, participation non versée.
Participation : min(max(GLD Final / GLD Initial − 100%, 0%), 20%).

Résumé des niveaux (USD)

GLD initial

374 USD

Jul 2026

Cap GLD

449 USD

+20%, franchi Jan 2026

GDX initial

73.53 USD

Jul 2026

Barriere GDX

44.12 USD

60%, franchi Dec 2024

Simulateur interactif

Simulez le remboursement final

Ajustez les niveaux finaux de GDX et de GLD US pour visualiser la composition du remboursement et sa position dans l'historique récent.

GDX final : 40%Niveau simulé GDX : 85%160%

GLD final : 70%Niveau simulé GLD : 115%160%

Composition du remboursement

Capital

+15%

100%

Total : 115% (+15%)

Participation or : +15%

GDX US - historique 2A

• Niveau croisé vers : 31/08/25

GLD US - historique 2A

• Niveau croisé vers : 18/01/26

Barrière GDX (60%)

Non franchie

Composante capital

100%

Participation or

15%

Remboursement total

115%

Structure équivalente 100% or

Sur l'or seul, même une barrière ne serait pas finançable

Comparaison des paramètres

Barrière finançable, structure sur GDX60%

GDX · 60%

Structure 100% or — même primeaucune

Prime insuffisante

Sans le GDX, une exposition directe à l'or ne permet pas de se financer une barrière de protection. Grâce au skew equity de GDX, on s'offre cette couverture

Corrélation mensuelle

0,82

GDX / Or, base 5 ans

Droite de régression 60 pts (2020-2025) : GDX ≈ 2.1x Or

Scénarios à l'échéance

Maturité de 1 an sur GDX US et GLD US

Scénario	GDX à l'échéance	Or à l'échéance	Résultat	Remboursement
Rallye de l'or, minières résilientes	≥ 60% (ex. 95%)	+30% (cap atteint)	Capital 100% + participation plafonnée à 20%.	120%
Hausse modérée de l'or	≥ 60% (ex. 88%)	+10%	Capital 100% + 10% de participation.	110%
Marché stable, barrière non franchie	≥ 60% (ex. 65%)	stable / léger repli	Capital protégé à 100%, participation nulle.	100%
Correction des minières, or résilient	55% (barrière franchie)	+5%	Perte au prorata de GDX, participation non versée (contingente).	55%
Choc simultané sur les deux jambes	45% (barrière franchie)	90% (sous l'initial)	Perte au prorata de GDX, participation nulle.	45%

Le risque principal est un décrochage de GDX sous 60% de son niveau initial : le capital est réduit au prorata et la participation sur l'or intégralement perdue, même si l'or se maintient.

Veuillez contacter votre interlocuteur Orizen pour plus d'informations

Avertissement

Ce document a été préparé par Orizen SA, Chemin des Aulx 10, 1228 Plan-les-Ouates, Suisse, membre de l'ARIF, agissant en tant que courtier introducteur non compensateur. Il résume, à titre d'information uniquement, les conditions indicatives d'une structure cross-asset combinant la vente d'une option de vente Down-and-In sur l'ETF VanEck Gold Miners (GDX US) et l'achat d'une option d'achat contingente sur l'ETF SPDR Gold Shares (GLD US), versée uniquement si la barrière sur GDX US n'est pas franchie. Ce document constitue du matériel publicitaire, n'est pas un prospectus au sens de la LSFin ou du Règlement européen sur les prospectus, et n'a pas été approuvé par une autorité de régulation. Il ne constitue ni une offre, ni une recommandation personnelle, ni une sollicitation. Destiné exclusivement aux clients professionnels et investisseurs qualifiés au sens de la LSFin. Les conditions juridiquement contraignantes sont définies dans les Conditions Finales et le KID de l'émetteur. Les investisseurs supportent le risque de crédit de l'émetteur et peuvent perdre une partie substantielle du capital investi si GDX US clôture sous 60% de son niveau initial à l'évaluation finale ; dans ce cas, la participation sur GLD US n'est pas versée. Les niveaux, volatilités, corrélations et performances présentés sont indicatifs et illustratifs. Document confidentiel, reproduction interdite sans l'accord écrit d'Orizen SA.